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浙商证券:给予欧科亿增持评级 世界播报

2023-03-01 10:24:00    来源:证券之星

浙商证券(601878)股份有限公司王华君,林子尧近期对欧科亿进行研究并发布了研究报告《欧科亿点评报告:业绩符合预期,产品结构升级,数控刀具业务快速增长》,本报告对欧科亿给出增持评级,当前股价为73.71元。


(相关资料图)

欧科亿(688308)

投资要点

事件:2月27日晚间,公司发布2022年业绩快报。

2022年归母净利润同比增长约10%,业绩符合预期

2022年:公司实现营收约10.54亿元,同比增长6.5%,实现归母净利润约2.44亿元,同比增长约10%,扣非归母净利润约2.25亿元,同比增长15%。

单季度看,2022Q4:公司实现营收约2.55亿元,同比增长约10%,环比下滑约7%,实现归母净利润约0.55亿元,同比增长约6%,环比下滑约25%。

2022年受疫情以及2021年高基数影响,公司营收与业绩同比实现小幅增长,我们认为原因可能系:1)产品结构持续优化,高毛利产品数控刀具业务收入占比持续提升;2)渠道布局力度提升,盈利能力增强。

产品结构持续优化,盈利能力向好

2022年公司产品结构持续优化,其中:硬质合金制品中锯齿刀片产品受疫情及宏观经济下行因素影响,收入下滑;数控刀具产品仍保持快速增长,收入占比持续提升。我们测算公司2022年净利率约23%,较2021年同比增长约0.7个百分点,盈利能力向好。

产品升级+渠道拓展,盈利能力有望再提升

产品升级:公司主营产品可分为数控刀具与硬质合金制品,2021年分别占比公司营收约46%、54%。公司通过IPO与定增项目进一步完善数控刀具领域产品矩阵布局,募投项目将扩产高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀具、金属陶瓷等生产线,产品结构升级有望进一步打开公司成长空间。

渠道拓展:公司积极布局刀具商店拓展经销渠道,其中国内预计2022年底刀具商店达100家,实现翻倍增长。目前公司在海外布局已达到30多个国家,未来伴随经销渠道铺设叠加海外市场开拓,公司盈利能力将再提升。

已获军工资质认证,高端刀具市场有望逐渐打开

航空航天、军工作为数控刀具的重要应用领域,刀具消耗量大,亟需国产替代。在航空发动机领域90%以上都是使用进口刀具,目前市场仍被瑞典、以色列、美国等国外厂家占据。公司已于2022年取得国军标认证,其余几个证也已在陆续认证过程中,取得资质认证有望使公司获取刀具加工工艺的需求反馈,推动公司在高端刀具领域的产品开发和产品完善,加速进口替代。

盈利预测与估值

预计2022-2024年公司2.4、3.3、4.5亿元,同比增长10%、37%、34%,PE为33、24、18X,维持“增持”评级。

风险提示

下游应用需求不及预期;扩产进度不及预期

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券俞能飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.07亿,根据现价换算的预测PE为23.26。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为88.79。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,欧科亿(688308)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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关键词: 同比增长 数控刀具 盈利能力

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