易鑫集团(02858.HK)：获“年度大市值成长价值奖”，长期成长动能充足

12月16日，在第七届“格隆汇·全球投资嘉年华·大中华区卓越上市公司颁奖典礼”上，有十家港股企业入选“年度大市值成长价值奖”，其中港股主板的汽车金融交易平台——易鑫集团（02858.HK，以下简称“易鑫”）作为唯一一家汽车相关概念股入选。

据了解，“年度大市值成长价值奖”旨在表彰在市场发展中不断自我强化的公司，这些有活力有成长能力的公司，既需要选对赛道，也要拥有核心技术壁垒，更要有可持续的人才储备。

易鑫集团作为专业汽车金融交易平台，在历经八年的发展之后，已基本完成从自营融资向交易平台化的转变。目前不论是从赛道、人才及技术等核心壁垒，还是自我进化的能力而言，易鑫集团的优势都可见一斑，且随着战略布局深入展开，正迎来其成长价值的兑现期。

(相关资料图)

新能源车、二手车及SaaS多线驱动，长期成长动能充足

首先，从赛道或者说业务格局上看，易鑫在“Tech+Fin”的战略之下，基于长期汽车金融服务的技术及数据积累，现已形成新能源车、二手车以及金融科技（SaaS服务）“三驾马车”驱动的格局。

众所周知，新能源车和二手车均是万亿级的市场，目前每年2200万辆的乘用车销量和超过3亿的汽车保有量（截至2022年9月底数据，来源：公安部），这是两大市场具备庞大潜力的底层逻辑之一。

而汽车行业与汽车金融服务的发展高度正相关。自我国入世之后，国内汽车行业进入高速发展的“黄金十年”期，汽车消费信贷需求也开始井喷，在经过一轮野蛮式增长之后进入洗牌阶段。2009年随着汽车行业新一轮政策刺激，销量大涨，推动以厂商系为主导汽车金融公司加快发展，并成为这轮汽车金融黄金时期的最大受益者。

据罗兰贝格发布的《2020中国汽车金融报告》及21世纪新汽车研究院数据显示，中国汽车金融渗透率从2015年的25%提升至2021年的53%，但相比美国等海外成熟市场（70%以上），仍有较大的提升空间。这也是易鑫集团增长的另一个底层逻辑。

另外，从产业链价值分配来看，我国汽车行业的利润重心集中在产业链前端，例如整车制造和新车销售，而汽车金融、二手车等后市场环节利润占比仅30%左右，较成熟汽车市场仍有2倍以上的增长空间。伴随近年来国内汽车行业步入存量结构性增长阶段，车后市场的利润也正在逐步迎来释放。

特别是在二手车领域，易鑫布局较早，且成效突出——2018年投资于专注二手车交易业务的Yusheng，前瞻性布局二手车市场，现已实现向二手车业务的战略转移。今年上半年，公司二手车融资交易数量为15万辆，同比翻番（同期中国二手车交易量同比下滑10%），占汽车融资交易总数的56%，二手车融资金额达141亿元，同比增1.7倍。今年，二手车行业限迁等政策全面落地，意味着行业正进入规范化发展的新阶段，马太效应将更为凸显，易鑫凭借扎实的风控能力和完善的线下布局，实现二手车市场的优势卡位，未来有望持续把握行业发展红利。

与此同时，易鑫也在大力发展新能源，且交易日趋活跃。今年上半年，公司新能源车融资交易量达1.2万辆，同比增1.35倍，超行业平均增速，融资交易额11.86亿元，同比增1.72倍；三季度单季交易量更是达1.2万辆，融资总额为13亿元，分别同比增长1.74倍和2.25倍。

截至2021年年底，易鑫已为超过1.3万家新能源汽车客户提供融资解决方案，并与蔚来、理想等主流电动汽车品牌签订合作协议。今年5月，易鑫还与理想汽车联合推出量身定制的汽车金融产品和流程，后续有望不断扩充。

除此之外，易鑫凭借多年来深耕“Tech+Fin”战略积累的经验、消费信贷数据和不断优化的技术风控体系，探索SaaS服务业务，推进汽车金融生态建设，目前已进入商业化的初步验证期。今年上半年，公司技术服务（SaaS服务）贡献了4291万元收入，预计后续有望实现迅速扩张，给业绩提供新的助力，同时降低经营风险。截至三季度末，合作机构数量已成功拓展至36 家，新增合作伙伴包括江苏银行(600919)、中国人民保险公司及鹏龙汽车科技发展(天津)有限公司等。

综上可见，易鑫的成长动能充足，并在今年上半年逆势之下，实现业绩高增长，完成初步自证。同时也能看出在经历监管以及疫情风暴之后，公司所展现出的内在韧性以及战略的有效性。

人才、渠道等壁垒凸显，有望持续演绎成长逻辑

由于易鑫长期聚焦于汽车金融领域，综合优势突出，除了上述提到的技术之外，在人才和渠道等方面的壁垒也同样显著。人才方面，公司核心管理团队大多来自于汽车产业及互联网、金融领域，相关从业经验丰富；渠道方面，截至今年上半年，公司合作的汽车经销商网点超过3.6万家，覆盖内地所有省份。

此外，作为互联网汽车金融交易的头部平台，易鑫背靠腾讯、京东等互联网巨头，基于股东大数据基因和流量优势，既有助于强化风控技术，又可借势挖掘更多潜在用户。

基于上述优势不断扩张，并共同构筑的壁垒，也将保障易鑫持续演绎成长逻辑。

在资本市场上，成长股的魅力历来不言而喻——以持续高成长来消化高溢价，投资者在合理时机能把握住有望获得可观的超额回报。当然，其中的过程往往并非一帆风顺，中间也会面临不确定性和股价波动。

例如，炙手可热的新能源，在今年面诸多宏观挑战，相关权益市场价格大幅波动。不过在经过深度调整之后，行业长期空间依旧确定。随着防疫政策深入优化，供需两端修复推进，加之包括外围市场利率等宏观变量的预期改善，有望加速行业修复以及资金的回归，特别是综合实力领先、业绩确定性强的龙头企业或成长性高的优势企业，会有更多机会。

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